近日，軟銀集團(tuán)正式發(fā)布2025財(cái)年第四季度財(cái)報(bào)（截至2026年3月31日），單季凈利潤(rùn)達(dá)到 1.83萬(wàn)億日元（約合116億美元） ，較上年同期的5171.8億日元暴增近三倍，遠(yuǎn)超分析師平均預(yù)期的2952億日元——實(shí)際業(yè)績(jī)高達(dá)預(yù)期的 六倍 。

這份堪稱"炸裂"的成績(jī)單背后，幾乎只有一個(gè)名字： OpenAI 。

財(cái)報(bào)顯示，軟銀愿景基金在本季度錄得約 3.1萬(wàn)億日元（約200億美元） 的投資收益，幾乎全部來(lái)自其持有的OpenAI股權(quán)估值增長(zhǎng)。據(jù)Bloomberg Intelligence分析師Kirk Boodry測(cè)算，僅OpenAI一項(xiàng)，便為軟銀Q4貢獻(xiàn)了約 250億美元的估值收益 。

拉長(zhǎng)到全年來(lái)看，這一數(shù)字更加驚人。2025整個(gè)財(cái)年，軟銀歸屬母公司凈利潤(rùn)達(dá)到 5.00萬(wàn)億日元（約317億美元） ，同比飆升 333.7% ，是2024財(cái)年1.15萬(wàn)億日元的四倍有余。全年投資利潤(rùn)高達(dá) 7.29萬(wàn)億日元 ，其中460億美元直接源自O(shè)penAI持股的價(jià)值增長(zhǎng)。

截至2026年3月31日，軟銀所持OpenAI股份的賬面價(jià)值已達(dá) 796億美元 ，較初始投資累計(jì)獲利 450億美元 。而這一切，始于2024年9月軟銀以1570億美元估值首次入股OpenAI——彼時(shí)誰(shuí)也沒(méi)想到，不到兩年時(shí)間，OpenAI的估值已從1500億美元一路狂飆至 8520億美元 ，漲幅超過(guò)四倍。

軟銀對(duì)OpenAI的押注遠(yuǎn)未結(jié)束。2026年2月，軟銀宣布將分階段向OpenAI追加投資 300億美元 ，使總投資額從346億美元提升至 646億美元 ，持股比例也將從約11%增至約13%。軟銀創(chuàng)始人孫正義更公開(kāi)承諾，將于2026年底前完成全部投資到位。

為籌集這筆巨額資金，軟銀在2026年4月完成了總計(jì) 200億美元的借款 ，其中25億美元已于同月償還。此前有消息稱軟銀曾計(jì)劃融資400億美元，但因債權(quán)人反對(duì)，融資目標(biāo)已從100億美元下調(diào)至60億美元，縮水四成。

這意味著，軟銀正在用杠桿加杠桿的方式，把身家性命押在一家公司上。

好消息是，軟銀愿景基金已實(shí)現(xiàn) 連續(xù)五個(gè)季度盈利 ，投資組合整體回暖。除OpenAI外，Arm Holdings、日本電信子公司SoftBank Corp.等穩(wěn)定資產(chǎn)也為集團(tuán)提供了業(yè)務(wù)支撐。Richard Kaye等分析師指出："軟銀長(zhǎng)期投資記錄表現(xiàn)良好，或許比外界有時(shí)給予的評(píng)價(jià)更為出色。"

但壞消息同樣不容忽視。今年3月， 標(biāo)普全球評(píng)級(jí)已將軟銀信用展望從"穩(wěn)定"下調(diào)至"負(fù)面" ，理由是對(duì)OpenAI的巨額投資可能損害公司的流動(dòng)性、投資組合質(zhì)量及整體財(cái)務(wù)狀況。OpenAI在軟銀投資組合中占比過(guò)高，一旦估值回調(diào)，軟銀將面臨巨大的賬面損失壓力。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，軟銀集團(tuán)最新流動(dòng)比率僅為 0.84 ，速動(dòng)比率 0.76 ，自由現(xiàn)金流為 -5588億日元 ——這些數(shù)字都在提醒市場(chǎng)：這份漂亮的利潤(rùn)表，是用高杠桿和高集中度換來(lái)的。

當(dāng)季度利潤(rùn)超預(yù)期六倍、年度利潤(rùn)翻四倍、單筆投資浮盈450億美元——這些數(shù)字讓軟銀成為AI時(shí)代最耀眼的投資贏家。但孫正義的賭注從未改變：用軟銀的一切，換OpenAI的未來(lái)。

截至目前，OpenAI估值8520億美元，軟銀持股價(jià)值796億美元，總投資承諾646億美元。如果OpenAI繼續(xù)沿著當(dāng)前軌跡增長(zhǎng)，孫正義將成為這個(gè)時(shí)代最成功的投資人；但如果泡沫破裂，軟銀可能成為最慘烈的那個(gè)注腳。