2026 年 4 月 29 日，國內(nèi)低功耗無線 SoC 芯片龍頭恒玄科技（688608）發(fā)布一季度財報。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 6.69 億元，同比大幅下降32.72%；歸母凈利潤8904.41 萬元，同比下降53.26%。

一、營收同比下滑：行業(yè)寒冬疊加高基數(shù)，環(huán)比現(xiàn)復(fù)蘇曙光

一季度 6.69 億元的營收，較 2025 年同期的 9.95 億元出現(xiàn)明顯回落，核心受外部環(huán)境與內(nèi)部基數(shù)雙重因素影響：

• 消費電子景氣度低迷：受上游存儲芯片漲價、消費電子國補政策退坡等因素沖擊，全球 TWS、智能手表等終端市場需求疲軟，下游品牌客戶砍單、去庫存，直接導(dǎo)致公司訂單同比銳減。
• 去年同期基數(shù)過高：2025 年 Q1 受益于新品集中上市與渠道補庫存，營收接近 10 億元，創(chuàng)下歷史同期新高，高基數(shù)放大了今年同比下滑幅度。
• 環(huán)比增長顯韌性：營收較 2025 年第四季度的 5.91 億元環(huán)比增長13.15%，營業(yè)利潤環(huán)比增長14.89%，表明行業(yè)最艱難時刻已過，需求正從底部逐步修復(fù)。

二、利潤深度調(diào)整：經(jīng)營杠桿放大壓力，毛利率創(chuàng)新高對沖頹勢

凈利潤同比腰斬，主要是營收收縮與費用剛性的矛盾所致，但盈利能力內(nèi)核依然強?。?/p>

• 經(jīng)營杠桿效應(yīng)：公司研發(fā)、管理等期間費用具備剛性，一季度期間費用達 2.07 億元，同比僅微增。營收規(guī)模大幅萎縮后，費用率被動攀升至 30.97%，同比上升 11.45 個百分點，顯著侵蝕利潤。
• 毛利率逆勢上揚：一季度毛利率達42.55%，同比提升 4.09 個百分點，環(huán)比提升 2.97 個百分點，接近歷史最高水平。這得益于公司持續(xù)推動芯片迭代（如 BES6100 系列），高毛利的智能可穿戴、AIoT 芯片占比提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
• 研發(fā)投入穩(wěn)固：研發(fā)費用 1.66 億元，規(guī)模與去年基本持平，占營收比例高達24.83%，為下一代技術(shù)與產(chǎn)品儲備充足動能。

三、財務(wù)基本面：資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異，抗風險能力突出

盡管短期業(yè)績承壓，公司財務(wù)狀況依舊堪稱行業(yè)標桿：

• 資產(chǎn)負債健康：總資產(chǎn) 75.15 億元，凈資產(chǎn) 71.50 億元，資產(chǎn)負債率僅 4.85%，幾乎無有息負債，財務(wù)結(jié)構(gòu)極其穩(wěn)健。
• 現(xiàn)金流短期承壓：經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額 140.53 萬元，同比大幅下降，主要受營收下滑、應(yīng)收賬款周期拉長影響，但公司賬面貨幣資金充裕，短期償付無虞。
• 客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)：深度綁定蘋果、華為、三星、小米等全球頂級品牌，前五大客戶占比超 78%，訂單質(zhì)量與回款能力有保障。